新三板策略报告:登辉控股,专业从事电热家用电器制造,跻身市场领先地位

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事件:邓辉控股是一家先进的产品开发商,工业设计师以及各种家用电器的制造商和供应商。产品销往30多个国家和地区的海外市场。根据弗若斯特沙利文报告,该公司蒸汽熨斗的市场份额约占2018年中国电熨斗(包括泵式蒸汽熨斗和蒸汽熨斗)出口总额的2.3%,而泵式咖啡机占大致适用于相关类别。 1.5%的婴儿食品烹饪混合器,冷热烹饪混合器和电蒸锅约占总类别的0.4%。

腾辉控股:是专业的家用电器产品提供商,收入持续增长。该公司的家用电器可分为两类,一类是衣物护理用具,如泵式蒸汽熨斗和蒸汽熨斗;一类是衣物护理用具。第二种是炊具,例如咖啡机,炊具和其他炊具。 2016-2018财年,衣物护理用具的单件收入从153.3港元增加至17.63港元。然而,由于销量,整体收益由2.35亿港元减少至1.72亿港元。收入比率从65.0%降至45.9%。在单价上涨的推动下,炊具的销量大幅增长。炊具的销售额分别从1.23亿港元增长至2.02亿港元。咖啡机价格上涨是:2016-2018年销售增长的主要驱动力。咖啡机的销售从30,000增至94,000,单件咖啡机的收入从713.2港元增加至1,228.7港元。随着新兴市场(如中国)消费量的增加和对咖啡的需求的增加,具有便捷功能(如轻触式设计的一键式控制)的咖啡机预计将继续增长。为此,该公司增加了一些机器,为咖啡机生产分配了更多的生产资源,使理论上的最大产量从2016财年的约38,100增至18财年的117,600。此外,公司的现金流表现出色。在2016- 2018年,经营活动的净现金净额分别为5,330万港元,649.5万港元和1.05亿港元。

竞争优势:专注于产品质量和技术研发,并赢得了中国和欧洲客户的青睐。

根据欧洲消费者导向的在线搜索工具(由欧盟委员会资助)的记录,该公司拥有40多项专利,包括在中国,土耳其,匈牙利,罗马尼亚和印度尼西亚注册的发明专利和实用新型专利。该公司生产的咖啡机在2018年7月的能耗水平上排名第一。截至最新,该公司至少有20款已确认的新产品和升级型号将于2019财年推出。

严格质量控制,并建立了完善的质量保证和控制体系。公司位于惠州工厂的测试实验室已于2016年通过了国家认证机构CTF(Stage1)的认证,并且该公司还在欧盟(例如CE标志,GS标志,LFGB认证和DGCCRF),美国州(例如ETL认证,UL认证和FDA认证)和中国(例如CCC认证)已经实施了符合IEC标准和其他国际标准的质量控制体系。

截止到最近,该公司拥有100多个客户贡献,其中一些是着名的国际知名品牌公司,总部位于欧洲。欧洲是公司的主要销售地区。在2016-2018财政年度,欧洲收入的比例从75%增加到83%。

行业状况:欧洲和中国的家用电器正在复苏,市场集中度有待提高。根据弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan)数据,2018年欧洲家用电器(主要包括电熨斗,咖啡机和炊具)的市场规模达到47.8亿欧元。预计欧洲及以上产品的零售额将为1.7欧元分别是2019年至2023年。复合年增长率分别为%,9.0%和5.9%。预计中国将继续成为欧洲家用电器的主要出口国。其中,从2019年到2023年,中国电动热泵咖啡机的出口量预计将以8.3%的复合年增长率增长。美国,意大利,德国,英国和法国是主要出口国,预期比例为37.8。 %,9.4%,7.5%,4.0%和1.8%。

风险提示:行业竞争激烈,存在技术进步风险,产品安全风险。

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